Лицензия есть, гарантий нет: риски крипторынка для казахстанцев

Казахстанцы могут покупать цифровые активы только на лицензированных площадках, но сам допуск монеты к торгам еще ничего не говорит о ее надежности. Бизнес-лидер направления криптовалют и цифровых активов Freedom Finance Global PLC Антон Кузякин объяснил, какие инструменты доступны инвесторам и где проходит граница между регулируемым рынком и личным риском.

Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наштелеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!

Рынок Казахстана сейчас работает сразу в двух режимах — по праву МФЦА и по национальной юрисдикции. Правила у них разные, и от выбора площадки зависит, какие активы увидит клиент и какая защита на него распространяется.

По словам эксперта, казахстанцы могут торговать только теми активами, которые допущены к обращению в лицензированной инфраструктуре. В МФЦА это компании из публичного реестра AFSA с действующей лицензией и подходящим видом деятельности, в национальной юрисдикции — провайдеры, зарегистрированные или лицензированные Нацбанком и АРРФР. Перечень на каждой площадкеограничен ее правиламии требованиями регулятора, причем список может как расширяться, так и сокращаться.

Казахстанское право выделяет три группы инструментов. Первая — необеспеченные цифровые активы без заявленной фиксированной стоимости, куда входят биткоин и другие криптовалюты.

«У такого актива нет эмитента, который обязан выкупить его по заранее известной цене», — объяснил Кузякин.

Вторая группа — необеспеченные активы с фиксированной стоимостью, то есть USDT и USDC. Рынок называет их стейблкоинами, но по местной терминологии этот статус имеют только ЦФА.

К третьей группе относятся цифровые финансовые активы: стейблкоины с денежным обеспечением, выпущенные по правилам Нацбанка, и токенизированные реальные и финансовые активы.

Стейблкоином актив становится только тогда, когда у него есть эмитент, резерв, отделенное от компании обеспечение и четкие правила погашения. У МФЦА классификация своя: базовая категория — цифровой актив (Digital Asset), а отдельно идут фиатные и товарные стейблкоины и инвестиционные токены — цифровая версия привычных регулируемых вложений.

Допуск к торгам — не рекомендация покупать

Эксперт просит не смешивать рыночные термины с юридической классификацией. Биткоин остается необеспеченным активом без эмитента, обязанного выкупить его по известной цене, и стоимость здесь задает только рынок. Остальные криптовалюты устроены похожим образом, но отличаются ликвидностью, риском сети и глубиной торгов.

«Допуск актива на лицензированную площадку означает, что он прошел процедуры площадки, но это не рекомендация купить его», — подчеркнул Кузякин.

По его словам, с USDT и USDC ситуация тоньше: курс может держаться близко к доллару, однако юридически это не обязательство казахстанского эмитента и не банковский депозит. Требования национального режима для стейблкоинов-ЦФА на такие токены автоматически не распространяются, поэтому сохраняются риски отклонения от паритета и неисполнения обязательств иностранным эмитентом.

Токенизированные инструменты удостоверяют право на базовый объект — деньги, имущество, товар или финансовый инструмент. Цена зависит от качества этого объекта и конструкции выпуска.

«Если право на базовый актив в документах выпуска описано неясно, инвестор, по сути, принимает риск необеспеченного инструмента», — дополнил специалист.

Клиентам в МФЦА уже доступны спотовые операции с допущенными активами, хранение у уполномоченного лица, обмен фиата и цифровых активов, а также брокерские услуги в пределах лицензии конкретного участника.

Эксперт пояснил: анонимные токены к обращению не допускаются, а набор услуг для розничного и профессионального клиента различается. С мая 2026 года в национальной юрисдикции формируется инфраструктура ЦФА и оборот необеспеченных активов через поднадзорных Нацбанку провайдеров.

Лицензия означает работу поставщика в регулируемом поле: инвестор понимает, кто оказывает услугу, как проходит идентификация и куда жаловаться. От рыночных, операционных и технологических рисков она не спасает. Необеспеченный актив может сильно подешеветь, инструмент с фиксированной стоимостью — отойти от заявленного паритета, а токенизированный — оказаться неликвидным или давать меньше прав, чем следует из описания выпуска.

«Риск эмитента, оператора платформы и базового актива не исчезает только потому, что право “записано в токене”», — отметил специалист.

Перед покупкой он советует проверять не бренд, а конкретное юридическое лицо в реестре AFSA или реестрах уполномоченных органов страны, выяснять природу инструмента и то, отделены ли клиентские активы от средств самой компании. Налоги инвестор считает и платит сам по Налоговому кодексу РК, льготы МФЦА на любую розничную операцию автоматически не переносятся, а документы, коды и доступ к кошельку передавать третьим лицам нельзя.

Почему это важно для всего рынка Казахстана

Спрос среди населения уже сформировался, и он выходит за пределы инвестиций. Опрос Binance Kazakhstan среди 1930 пользователей показал, что64,6% ожидаютбыстрого развития криптоплатежей в ближайшие 3–5 лет, а 63,6% стали чаще пользоваться цифровыми активами в этом году. Чем больше людей заходит на рынок ради переводов и оплаты, тем важнее понимать разницу между юридическим статусом токена и его рыночным названием.

Регулятор одновременно сужает круг доступных инструментов. АРРФР подготовил проект, которыйдопускает на организованный рынок 16 криптоактивов— от BTC и ETH до Dogecoin и Shiba Inu, и закрывает брокерам прямой доступ к необеспеченным цифровым активам. Это тот самый закрытый перечень, из-за которого набор доступных клиенту монет зависит не от мирового рынка, а от решения властей.

Инфраструктура притягивает и внешних участников. Брокер «Финам»запустит фонды через Казахстан, начав с pre-IPO-продуктов и фондов на американские активы, а криптовалютные ETF выйдут на рынок чуть позже. Чем шире становится линейка продуктов, тем чаще розничный клиент будет сталкиваться с вопросом, который ставит Кузякин: что именно он покупает и чье обязательство за этим стоит.