Узбекистан ускоряет реформы: золото растет, деривативы на горизонте

Реформы последних десяти лет дали Узбекистану импульс к стабильному экономическому росту, но преобладание сырьевого экспорта делает страну уязвимой к мировым ценовым колебаниям. В исследовании OpenMarkets CME Group Узбекистан называют перспективным для создания рынка деривативов.

Рассел Битти, автор материала, выделяет три ключевых изменения: валютная либерализация, расширение внешней торговли и сокращение государственного участия в экономике. Особое внимание уделено металлам, обеспечивающим значительную часть экспортной прибыли республики.

С 2016 года, после прихода Шавката Мирзиеева на пост президента, Узбекистан начал переход от государственной модели к рыночной экономике. Важным шагом стало освобождение валютного курса, что позволило суму свободно колебаться и сняло ограничения на конвертацию валюты, как отмечает исследование МВФ.

Отмена обязательной продажи экспортной выручки и доступ к иностранной валюте были ключевыми изменениями. Хотя это привело к обесцениванию сума на 50% и двузначной инфляции, в 2020 году Центральный банк получил мандат на таргетирование инфляции с целью в 5%.

Узбекистан активно интегрируется в мировую экономику, снимая ограничения на импорт и экспорт и предоставляя налоговые льготы. В стране также укрепляются связи с международными финансовыми институтами, а вступление в ВТО становится реальностью.

Государство сокращает свою долю в экономике через приватизацию и защиту инвесторов. В 2026 году прошло IPO Национального инвестиционного фонда, что привлекло внимание на биржах Лондона и Ташкента.

Экономика Узбекистана демонстрирует рост около 6% в год с 2017 года, по данным S&P Global, и прогнозируется увеличение до 8,1% к 2026 году. В июле инфляция составила 6,4%, а укрепление сума связано с ростом цен на золото.

Сырьевые ресурсы страны, включая золото, медь и уран, дают преимущество на фоне их удорожания. В 2025 году золото подорожало на 65%, что значительно увеличило экспортные доходы.

Экспорт Узбекистана вырос на 23% в 2025 году, достигнув $33,4 млрд, благодаря металлам, минеральному сырью и другим товарам. Золото, в частности, увеличило экспорт на 32%, что помогло снизить дефицит счета текущих операций.

Программа «Узбекистан-2030» делает ставку на увеличение добычи ключевых ресурсов, но зависимость от ценового колебания остается вызовом. Разработка нового финансового законодательства, включая деривативы, может снизить эти риски.

Цифровые технологии также становятся частью финансовой стратегии страны. Национальная стратегия развития финансовых технологий на 2026−2030 годы включает эксперименты с токенизацией и цифровой валютой.

Узбекистан уже делает шаги на международный долговой рынок, как показала сделка Узнацбанка с CICC на $250 млн. Это подчеркивает необходимость инструментов хеджирования в условиях сложной валютной структуры.

Регулятор также создает инновационную базу: Инновационный хаб и венчурный фонд готовят страну к цифровым изменениям, рассчитывая привлечь $1 млрд инвестиций и обучить 5000 специалистов к 2030 году.