Kalshi: от судебных баталий до миллиардных амбиций

Аналитики PitchBook оценили платформу предсказаний Kalshi в $30,4 млрд в своем базовом сценарии. Однако, если смотреть на ситуацию с пессимистичной точки зрения, стоимость может упасть до $22,8 млрд, а в оптимистичном развитии событий - достичь $42,1 млрд. Эти результаты приведены в детальном 46-страничном исследовании финансовой компании.

Базовые расчеты основаны на прогнозах скорректированных финансовых показателей Kalshi к 2028 году. Для анализа использовались данные API платформы, а также информация из PitchBook, Dune и различные государственные и корпоративные документы. Kalshi, будучи частной компанией, не обязана предоставлять полную финансовую отчетность, что делает некоторые данные оценочными, отмечает Fortune.

Спортивные контракты стали основным источником неопределенности для Kalshi. В начале года они составили 69,9% от всех комиссий платформы. Если добавить категорию Exotics, эта доля возрастает до 82,4%. Именно этот сектор вызвал судебные разбирательства с властями США, которые рассматривают такие контракты как ставки, требующие местных лицензий.

Судебные решения разделились: в апреле Третий округ поддержал Kalshi, а в августе Девятый округ принял противоположное решение. Власти Нью-Джерси обратились в Верховный суд США с просьбой пересмотреть решение, что подчеркивает юридическую неопределенность, с которой сталкивается компания.

PitchBook не считает судебные разбирательства угрозой существованию Kalshi, но признает их финансовыми рисками. В одном из сценариев аналитики предполагают сокращение доходов от спортивных контрактов на 25%, что снизит прогнозируемую выручку на $642 млн к 2026 году и на $1,4 млрд к 2030-му. Тем не менее, Kalshi рассматривает возможность получения лицензий в отдельных штатах для преодоления этих проблем.

Kalshi также делает акцент на развитие направлений вне спортивного сегмента, таких как бессрочные фьючерсы, которые могут приносить значительную выручку. Доля криптовалютных контрактов на платформе увеличилась с менее 5% в январе до 20% в августе, а оборот контрактов на сырьевые товары достиг $590 млн с начала года.

Компания активно привлекает инвестиции: в мае она получила $1 млрд под оценку в $22 млрд, а в августе — $1,12 млрд через частное размещение акций. Однако, несмотря на успехи, Kalshi и другие платформы, такие как Polymarket, сталкиваются с требованиями Европейского управления по ценным бумагам, указывающими на отсутствие необходимых разрешений для продажи контрактов в Евросоюзе.