Kalshi оценивается в $30,4 млрд: судебные риски и финансовые перспективы

Платформа предсказаний Kalshi, по оценкам аналитиков компании PitchBook, стоит $30,4 млрд в базовом сценарии. Если учитывать потенциальные риски, стоимость может снизиться до $22,8 млрд, но в оптимистичном сценарии она достигает $42,1 млрд. Эти выводы содержатся в подробном 46-страничном исследовании.

Базовый сценарий оценки строится на прогнозах финансовых показателей компании к 2028 году. В расчетах использовались данные API платформы, а также информация от PitchBook, Dune, государственные документы и отчеты аналогичных публичных компаний. Kalshi остается частной компанией и не обязана раскрывать полную финансовую информацию, что делает часть оценок предположительными.

Существенным фактором риска для Kalshi стали контракты на спортивные события. В 2023 году они составили 69,9% от всех комиссий платформы, а с учетом категории Exotics — 82,4%. Эти контракты стали предметом споров с американскими штатами и индейскими племенами, так как регулируются CFTC, но некоторые штаты считают их ставками, требующими местных лицензий.

В апреле Апелляционный суд третьего округа поддержал Kalshi в споре с Нью-Джерси, но в августе суд девятого округа вынес противоположное решение в деле с Невадой. В результате возникло расхождение мнений между двумя федеральными судами, и власти Нью-Джерси обратились в Верховный суд США для пересмотра решения.

Судебные разбирательства могут повлиять на финансовые показатели Kalshi. Аналитики PitchBook прогнозируют снижение валовых комиссионных доходов от спорта и Exotics на 25%, что может сократить доходы компании на $642 млн к 2026 году и на $1,4 млрд к 2030 году. Несмотря на это, аналитики считают, что Kalshi сможет адаптироваться, получив лицензии на спортивные контракты в отдельных штатах.

Для Kalshi важно развивать направления, не связанные со спортом, такие как бессрочные фьючерсы, от которых ожидается $50,7 млн чистой выручки к 2026 году и $275,7 млн к 2030 году. Однако и этого может быть недостаточно для полной компенсации потерь в спортивном сегменте. В то же время, структура торгов меняется, и доля криптовалютных контрактов на платформе выросла с 5% в январе до 20% в августе.

Kalshi привлекла $1 млрд в мае и $1,12 млрд в августе в рамках частного размещения акций. Несмотря на это, в сентябре Европейское управление по ценным бумагам указало на отсутствие необходимых разрешений у Polymarket и Kalshi для продажи контрактов на исходы событий в ЕС.