Kalshi: Оценка в $30,4 млрд на фоне судебных споров и рыночных вызовов

Kalshi, платформа для рынков предсказаний, оценивается в $30,4 млрд в базовом сценарии, согласно исследованию PitchBook. В случае неблагоприятного развития событий стоимость может упасть до $22,8 млрд, тогда как оптимистичный прогноз предвещает рост до $42,1 млрд. Документ объемом 46 страниц подробно анализирует финансовые перспективы компании.

Основной сценарий оценок базируется на прогнозах скорректированных финансовых показателей Kalshi к 2028 году. Для анализа использовались данные API платформы, материалы PitchBook и Dune, а также отчеты от государственных и аналогичных публичных компаний. Kalshi, будучи частной компанией, не обязана публиковать полную отчетность, поэтому часть данных основана на оценках.

Спортивные контракты оказались основным источником неопределенности в оценке компании. Они составляют 69,9% комиссионных сборов, а с учетом Exotics — 82,4%. Этот сегмент стал предметом судебных разбирательств с властями США и индейскими племенами, так как рассматривается как ставки, требующие игорных лицензий.

Разные судебные инстанции вынесли противоположные решения по вопросу юрисдикции CFTC над спортивными контрактами Kalshi. 6 апреля суд поддержал компанию в споре с Нью-Джерси, тогда как 28 августа другая инстанция отказалась удовлетворить аналогичный иск против Невады. Это вызвало расхождение в правоприменительной практике, и Нью-Джерси обратилась в Верховный суд США.

Analysts из PitchBook предупреждают о рисках потери части доходов от спортивных контрактов. В одном из сценариев доходы от спорта и Exotics сокращены на 25%, что уменьшает прогноз на 2026 год на $642 млн и на 2030-й — на $1,4 млрд. Kalshi, возможно, придется адаптироваться, получая лицензии отдельных штатов, хотя юристы считают это маловероятным.

Kalshi может компенсировать потери, развивая направления, не связанные со спортом. PitchBook ожидает, что бессрочные фьючерсы принесут $50,7 млн в 2026 году и $275,7 млн в 2030 году. Однако такой рост не покроет всех убытков от потерь в спортивном сегменте, несмотря на увеличение доли криптовалютных контрактов до 20% в августе.

Kalshi в мае привлекла $1 млрд в раунде Серии F, достигнув оценки в $22 млрд, под руководством Coatue, при участии Sequoia Capital и других. В августе компания собрала еще $1,12 млрд в рамках частного размещения акций. В сентябре ЕС указал на отсутствие у Polymarket и Kalshi разрешений на продажу контрактов на исходы событий.