Бигтех-компании выдают $300 млрд гарантий для ИИ-инфраструктуры

В течение последнего года ведущие технологические компании предоставили гарантии на сумму до $300 млрд для финансирования центров обработки данных и ускорителей, используемых в области искусственного интеллекта. Эти обязательства не фиксируются как стандартный долг на балансах компаний, так как они размещены на специальных структурах, сообщают в Financial Times.

Компании, такие как Meta, Alphabet, Nvidia и Broadcom, активно используют подобные схемы, привлекая инвестиции благодаря высокому кредитному рейтингу. Обычно создается отдельная структура (SPV), занимающаяся привлечением долга и владением активами, а крупные компании арендуют мощности либо гарантируют остаточную стоимость.

Поддержка со стороны крупного бизнеса позволяет заемщикам получать финансирование на более выгодных условиях. Как отмечает FT, процентные ставки по таким проектам превышают стоимость долга компании-гаранта лишь на 1–1,5%.

Примером может служить Alphabet, чьи обязательства по кредитным деривативам за полгода выросли с $16,9 млрд до $43,8 млрд. Из этой суммы $815 млн отражено как справедливая стоимость на балансе, а $7,6 млрд составляют финансовые гарантии. Компании также предстоит выделить еще $24,1 млрд на будущие гарантии.

В случае дефолта контрагента Alphabet может взять дата-центры в аренду, передать их третьим сторонам или отменить обязательства через компенсацию. Nvidia также предоставила гарантии на сумму до $105 млрд для дата-центров, арендуемых OpenAI, что связано с проектами в Огайо.

Meta предложила остаточные гарантии для дата-центра Hyperion, суммарный порог которых составляет $28 млрд. Аналитики считают, что выплаты по этим обязательствам маловероятны. Гарантии позволили привлечь долг под низкие проценты, всего на 1,5% выше облигаций Meta.

Broadcom использует аналогичную модель для оборудования ИИ, запустив проект AI XPV на $35 млрд. Финансовый партнер приобретает оборудование и передает его клиенту, а Broadcom поддерживает обязательства по аренде до $29 млрд.

По оценкам Morgan Stanley, внебалансовые обязательства и кредитная поддержка крупнейших компаний превысили $3,1 трлн. Рейтинговые агентства, такие как S&P, учитывают эти гарантии при оценке долговой нагрузки, что усложняет кредитные профили компаний.

В случае уменьшения стоимости активов или невыполнения обязательств арендаторами, часть убытков может перейти к гарантирующей стороне. Например, S&P применила дисконт к оценке дата-центра Hyperion, но не увеличила расчетный леверидж Meta, так как актив оценен выше долга.