Бигтех гарантирует миллиарды для ИИ-инфраструктуры, скрывая долги

За последний год ведущие технологические гиганты выделили до $300 млрд в виде гарантий для финансирования инфраструктуры ИИ, включая дата-центры и ускорители. Как сообщает Financial Times, значительная часть этих долгов скрывается на балансах специальных структур, а не отражается как стандартный корпоративный долг.

Компании, такие как Meta, Alphabet, Nvidia и Broadcom, используют схемы, которые позволяют им привлекать финансирование, не занимая напрямую. Обычно создается отдельная структура (SPV), которая берет на себя долг и владеет активами, а техногиганты арендуют мощности или гарантируют остаточную стоимость.

Благодаря поддержке крупных компаний, ставки по займам снижаются — обычно они лишь на 1–1,5% превышают стоимость долга самих гарантов. Примером является Alphabet, чьи обязательства за полгода выросли с $16,9 млрд до $43,8 млрд, несмотря на то, что на балансе отражено лишь $815 млн.

Nvidia предоставила гарантии до $105 млрд для дата-центров в Огайо, которые арендует OpenAI. Если возникнут неплатежи или банкротство, компания сможет взять аренду на себя, либо перераспределить активы. Схема аналогична и для Meta с ее обязательствами в $28 млрд за проект Hyperion.

В июне Broadcom запустила платформу AI XPV, финансирование которой началось с $35 млрд. Компании передают оборудование клиентам, а ответственность по арендным обязательствам составляет около $29 млрд. Эта схема особенно важна для поставок Anthropic.

По данным Morgan Stanley, у семи крупнейших компаний уже более $3,1 трлн внебалансовых обязательств. Несмотря на это, рейтинговые агентства учитывают такие схемы при оценке долговой нагрузки, что усложняет профили кредитного риска этих компаний.