Методики подсчета переводов биткоина: шестикратная разница в оценках

Исследование Банка международных расчетов (BIS) показало, что объемы переводов в сети биткоина могут отличаться в шесть раз в зависимости от выбранной методики подсчета. Эта разница касается ончейн-переводов, а не биржевых торгов, и связана с особенностями блокчейн-технологии и критериями учета реальных перемещений средств.

В рамках исследования было проанализировано около 100 миллиардов записей из сетей биткоина, Ethereum и TRON. Ученые выявили три ключевые проблемы измерения: подсчет переводов в блокчейнах с моделью UTXO, классификация активности смарт-контрактов и сравнение активов на разных блокчейнах.

Сдача в сети биткоина увеличивает общий объем переводов. Баланс формируется из неизрасходованных выходов транзакций (UTXO), и при переводе они расходуются целиком. Оставшаяся сдача возвращается отправителю, что зачастую увеличивает объем переводов, если не делать корректировок при подсчете.

Методология подсчета также влияет на оценку капитализации биткоина. Стандартная капитализация рассчитывается умножением предложения на текущую цену, но исследователи предложили сравнивать его с реализованной капитализацией, учитывающей цену UTXO на момент последнего перемещения. В периоды роста курса стандартная капитализация существенно превышает реализованную.

Проблемы классификации смарт-контрактов затрудняют анализ сети Ethereum. Из 67,5 миллионов активных контрактов более 54 миллионов не удалось классифицировать. Прокси-контракты составляют 11,8 миллионов, а контракты ERC-20 — 1,4 миллиона. Использование одинаковых названий и тикеров, например USDT, создает дополнительный «шум» в данных.

Исследователи обнаружили различия в использовании USDT на разных блокчейнах. В Ethereum более 20% «стабильных монет» находились на адресах смарт-контрактов, что связывается с DeFi-операциями. В TRON этот показатель оставался на уровне 1%, что указывает на иную экономическую активность.

Visa Onchain Analytics учитывает подобные различия, предлагая скорректированные объемы операций со стейблкоинами. Методология исключает активности, которые могут искусственно увеличивать ончейн-объемы, такие как высокочастотная торговля и внутренние транзакции бирж.

Авторы исследования BIS подчеркивают необходимость учитывать методику расчета при анализе крипторынка. Они предлагают использовать диапазоны оценок и раскрывать исходные предположения. Глава BIS Пабло Эрнандес де Кос заявил о недоверии к стейблкоинам как платежным инструментам и предложил рассматривать токенизированные банковские депозиты.