Российский крипторынок: старт регулирования и вызовы нового этапа

С началом сентября в России официально вступили в силу правила регулирования криптовалют, но это событие пока не означает полноценного запуска нового рынка. По мнению Кирилла Писцова из ФГ «Финам», закон лишь обозначил правовые рамки, в рамках которых еще предстоит создать биржи, депозитарии и финансовую инфраструктуру.

Переходный период для формирования новой системы продлится до 1 июля 2027 года. В ближайшие месяцы, как отмечает Писцов, важнее сосредоточиться на создании инфраструктуры, а не на заявлениях брокеров о готовности к работе с криптоактивами.

Одной из ключевых задач станет создание цифровых депозитариев для учета прав на криптовалюту, аналогично тому, как депозитарии работают с ценными бумагами. Банк России требует от таких организаций капитала от 50 до 250 млн рублей, что превращает хранение в отдельный бизнес.

В отличие от традиционных криптобирж, где все функции сосредоточены в одном месте, российская модель разделяет их между разными участниками. Такая схема снижает риски для инвесторов, но усложняет и удорожает запуск продуктов для бизнеса.

Еще одна проблема — ликвидность. Закон разрешает организованные торги, но для создания ликвидного рынка требуются крупные участники и маркетмейкеры. Без этого российские цены на криптовалюту могут сильно отличаться от мировых, а спреды — быть слишком широкими.

Ассортимент доступных криптовалют также будет ограничен. Для неквалифицированных инвесторов регулятор допускает только активы с высокой ликвидностью и капитализацией, а также с историей торгов более пяти лет.

Таким образом, на первых порах российский рынок будет ограничен небольшим числом крупных криптовалют. Финансовым компаниям придется учитывать новые расходы на инфраструктуру и регуляцию, что может сделать услуги менее конкурентоспособными.

Первый этап крипторегулирования в России завершен: определены правила работы. Теперь начинается более сложная работа по превращению этих норм в действующую рыночную инфраструктуру, которая покажет, сможет ли российский рынок стать удобным и экономически эффективным для участников.