Кризис биткоин-казначейств: акции теряют премию, спрос падает

Компании, вложившие средства в биткоин-казначейства, столкнулись с проблемами в своей модели финансирования. Ранее их акции оценивались выше стоимости запасов BTC, что позволяло выпускать новые бумаги и увеличивать запасы биткоина. Теперь же их акции торгуются ниже стоимости активов, что делает привлечение капитала менее выгодным и снижает доли акционеров.

Ончейн-данные подтверждают снижение институционального интереса, хотя они не позволяют четко разделить казначейские компании и других участников рынка. Аналитики Novaque Research связывают это с поломкой прежней модели, отмечая, что запасы биткоина в фондах уменьшились с 1,33 млн BTC в мае до 1,2 млн BTC.

Индекс премии Coinbase остается отрицательным на уровне -0,11, указывая на снижение спроса в США по сравнению с офшорными площадками. Биржевые потоки не свидетельствуют о массовой капитуляции: поступления BTC на спотовые биржи составили около 3600 BTC, в то время как на десять крупнейших площадок было направлено примерно 2200 BTC.

По данным Reuters, компания Strategy разрешила продажу BTC на сумму до $1,25 млрд, что стало следствием падения цен и нарушений в модели цифровых казначейств. Ранее в этом году Strategy уже реализовала биткоины на $218 млн для выплаты дивидендов и пополнения резервов.

Эксперты Citi указали на отток средств из ETF и возможные продажи со стороны казначейских компаний как основные ограничения для настроений рынка. Восстановление спроса возможно при возвращении премии на акции корпораций и росте запасов в фондах, однако неопределенность с траекторией ставок в США, заявленная главой ФРС Лизой Кук, продолжает оказывать давление на рынок.