ИИ-бум: Бигтехи накапливают арендные обязательства на $1 трлн

Крупнейшие технологические корпорации, такие как Microsoft, Meta, Oracle, Amazon и Alphabet, взяли на себя будущие обязательства по аренде на сумму около $1,09 трлн, в основном предназначенные для дата-центров под ИИ. Эта информация была опубликована агентством Reuters, которое ссылается на отчетность компаний.

Эти арендные соглашения еще не вступили в силу, что объясняет отсутствие их отражения в бухгалтерских балансах. Согласно данным, признанные обязательства пяти компаний составляют около $285 млрд. Агентство подчеркивает, что сумма в $1,09 трлн не является частью долга, так как это недисконтированные платежи, распределенные на несколько лет.

Microsoft сообщила о крупнейшем портфеле будущих арендных платежей на $329,1 млрд, в то время как признанные обязательства составляют $88,52 млрд. Meta указала $278,99 млрд и заключила дополнительные соглашения на $68 млрд в июле. Таким образом, общий объем обязательств пяти компаний достиг $1,16 трлн.

Alphabet раскрыла $85,2 млрд в будущих арендных обязательствах, Amazon — $137,21 млрд. Наиболее рисковой Reuters назвала Oracle, с обязательствами на $260 млрд, что в семь раз превышает признанные $37,89 млрд. Большинство обязательств связано с дата-центрами, чьи операции начнутся в 2027–2029 годах.

Агентство оценивает, что долг Oracle на конец мая составил 4,4 EBITDA, а с учетом будущих обязательств — около 5,7 EBITDA. В июле S&P Global Ratings понизило кредитный рейтинг Oracle до BBB-, одной ступенью выше спекулятивного уровня, учитывая $260 млрд будущих обязательств.

Отдельный риск связан с зависимостью Oracle от крупного клиента — OpenAI, на которого приходится почти половина обязательств. Снижение спроса или несоответствие сроков аренды может привести к финансовым трудностям для компании. Это подогревает обсуждение, может ли ИИ-бум стать кредитным риском.

Сооснователь BitMEX Артур Хэйес сравнивает ИИ-инфраструктурный бум с кредитным циклом 2008 года, полагая, что инвесторы ошибочно видят в строительстве дата-центров технологический бизнес с высокими мультипликаторами. По его мнению, замедление роста ИИ-капиталовложений может выявить компании, не справляющиеся с долговой нагрузкой.

В июле Alphabet увеличила выручку на 24%, до $119,8 млрд, но впервые зафиксировала отрицательный свободный денежный поток из-за инвестиций в ИИ-инфраструктуру. Аналитики Банка международных расчетов предупреждали, что инвестиционный бум в ИИ может стать источником макрофинансовых рисков.