Рынок стейблкоинов меняет курс: капитализация падает, объемы взлетают

За последние четыре года капитализация стейблкоинов впервые снизилась, но объем их операций достиг невиданных ранее высот. Зеннон Капрон из Forbes предлагает оценивать рынок по скорости оборота, а не по размеру.

С мая капитализация уменьшилась на $10 млрд, опустившись до $300 млрд. При этом в июне транзакции со стейблкоинами составили $1,79 трлн, что стало рекордной суммой.

Согласно Forbes, снижение капитализации на $7,7 млрд в июне стало крупнейшим с момента краха Terra в мае 2022 года. Однако это сокращение было признано умеренным.

Капитализация USDT от Tether уменьшилась с $190 млрд в мае до $184 млрд, а USDC сократилась с мартовского пика в $80 млрд до $74 млрд. Общий спад составил около 3%, значительно меньше падения на 26% в 2022 году.

Объем операций в июне вырос на 63% по сравнению с маем и на 125% по сравнению с прошлым годом. Прежняя зависимость между размерами рынка и его активностью исчезла.

Регулирование также повлияло на рынок. Закон GENIUS от июля 2025 года запретил эмитентам выплачивать доходы держателям, что привело к увеличению инвестиций в токенизированные фонды казначейских облигаций до $16 млрд.

Ключевым индикатором стал оборот средств. По данным Standard Chartered, стейблкоины оборачиваются шесть раз в месяц, что вдвое больше, чем два года назад.

Эксперты Visa оценили скорость оборота еще выше. Стейблкоин оборачивается 13,56 раза за квартал, что в восемь раз интенсивнее, чем наличные доллары в США.

При анализе оборота лидерами становятся другие игроки: через USDC проходит 70% всех операций, тогда как через USDT — только 25%, хотя USDC выпущено меньше.

Каждый стейблкоин выполняет свою функцию. USDT чаще используется как долларовая резервная валюта в развивающихся странах, а USDC — как расчетный инструмент для институциональных платежей.

Новая модель также повлияла на эмитентов. Их доходы зависят от процентов с резервов, и они уступают платежным сетям, которые зарабатывают на комиссиях за операции.

Visa и Mastercard уже адаптировались к изменениям. Visa ежегодно обрабатывает стейблкоин-транзакции на $7 млрд, а Mastercard работает с шестью стейблкоинами на восьми блокчейнах, игнорируя капитализацию.