Рынок биткоина замер: лонги и шорты на CME сжались до предела

Обе стороны институционального рынка фьючерсов на биткоин на CME достигли годовых экстремумов. По данным аналитика CryptoQuant Crazzyblockk, чистые длинные позиции управляющих активами сжались до $800 млн — минимума за всю эпоху после запуска ETF.

<a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a470846718c636ace57ba5c-BTC-CME-Futures-Both-Sides-of-the-Institutional-Complex-Just-Hit-52-Week-Extreme" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">По словам Crazzyblockk</a>, речь идет о самом низком значении за 124 недели данных CFTC. Индекс COT для управляющих активами пять недель подряд держится на нуле. При этом соотношение длинных и коротких позиций у институционалов составляет 1,97 к 1, поэтому это не капитуляция, а сжатие уверенности до самого узкого уровня после запуска биткоин-ETF.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-что-происходит-со-стороны-хедж-фондов">Что происходит со стороны хедж-фондов</h2>

Другую половину картины отражают позиции фондов с плечом — и именно ее, по мнению аналитика, многие истолкуют неверно. Индекс COT (Commitment of Traders) — это показатель на основе еженедельного отчета CFTC о позициях крупных участников рынка; он измеряет по шкале от 0 до 100, насколько группа близка к своим историческим крайностям в лонгах или шортах. Для фондов с плечом он достиг 99,3, но это не означает, что хедж-фонды наращивают шорты.

Напротив, он показывает, что чистый шорт фондов опустился до минимума за 52 недели. Чистая позиция сместилась с -$10 млрд до -$1,95 млрд, а короткая позиция сократилась на 67,5% от исторического максимума — с $10,88 млрд до $3,53 млрд.

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="График индекса COT для участников рынка фьючерсов CME" class="wp-image-384356" src="https://assets.beincrypto.com/img/qkFUnA7yH4FFtrZDGAlR0jdkP5E=/smart/d32e62a455ef4c378d203d974487cd83" /><figcaption class="wp-element-caption">Индекс COT: управляющие активами на нуле, фонды с плечом у отметки 99,3. Источник: <a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a470846718c636ace57ba5c-BTC-CME-Futures-Both-Sides-of-the-Institutional-Complex-Just-Hit-52-Week-Extreme" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">Crazzyblockk</a></figcaption></figure>

По оценке Crazzyblockk, фонды сворачивают базисную торговлю. С момента запуска ETF они держали чистый шорт все 100% недель — но это был арбитраж cash-and-carry, а не ставка на падение цены биткоина.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-почему-это-важно-для-рынка">Почему это важно для рынка</h2>

По словам эксперта, с исторического максимума в $121 420 от октября 2025 года цена BTC упала на 48,4%, тогда как открытый интерес рухнул на 63,5% — с $18 млрд до $6,6 млрд. По мнению аналитика, то, что открытый интерес сжимается быстрее цены, подтверждает вымывание плеча, а не распродажу на споте.

И длинные позиции институционалов, и шорты хедж-фондов сжимаются параллельно. Такой взаимный сброс позиций оставляет структуру рынка биткоина во временном вакууме.

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="График чистых позиций участников CME по биткоину" class="wp-image-384357" src="https://assets.beincrypto.com/img/ntFHqJPiwJSLKjHrKxm2OTFMDFM=/smart/c6febdd70dca4f5eb7fa1bf4c2f1c045" /><figcaption class="wp-element-caption">Чистые позиции управляющих активами и хедж-фондов на CME против цены биткоина. Источник: <a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a470846718c636ace57ba5c-BTC-CME-Futures-Both-Sides-of-the-Institutional-Complex-Just-Hit-52-Week-Extreme" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">Crazzyblockk</a></figcaption></figure>

По данным Crazzyblockk, единственный сопоставимый случай двойного экстремума был в ноябре 2022 года при цене $16 232 — тогда за ним последовал рост на 30,3%. Механика та же, но рыночный режим существенно другой. Дальнейшее направление, по его словам, зависит от того, какая сторона первой нарастит позиции — институциональные лонги или шорты базисной торговли.