Инвесторы за пределами биткоина: как токеномика меняет рынок

Инвесторы всё чаще обращают внимание на доходность протоколов, а некоторые проекты начали возвращать прибыль через выкуп и сжигание токенов. Об этом сообщил Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise. Он напомнил, что ранее сети могли генерировать выручку, не влияя на токены и их владельцев из-за конструкции биткоина и давления SEC в 2017-2025 годах.

Поворотным моментом стал июль 2023 года, когда регулятор потерпел поражение в деле против Ripple, касающемся XRP. После этого большинство решений принимались в пользу криптокомпаний, и к августу 2025 года стороны отказались от апелляций. В это время Пол Аткинс возглавил Комиссию и изменил её подход к криптоактивам на более благоприятный.

Примером новой модели является проект Hyperliquid, который за прошлый год получил более $800 млн и направил около 99% дохода на сжигание HYPE. С ноября 2024 года платформа выкупила и сожгла HYPE на $1,3 млрд. Похожие изменения наблюдаются у других протоколов, таких как Uniswap и Aave, которые внедряют новые программы и сжигают токены.

Также Хоуган отметил проекты Pump.fun, Lighter, Solana и Aptos за их агрессивные стратегии. Например, Pump.fun уничтожил PUMP на $370 млн. Несмотря на отсутствие юридического права на доход, токеномика изменяется сообществами, и связь между выручкой и стоимостью токенов усиливается.

Хоуган подчеркнул, что в прошлом доходность была аргументом против криптовалют, но вскоре она станет их преимуществом. В то же время, в августе доход биткоин-майнеров от комиссий достиг самого низкого уровня за десятилетие.