Аналитики увидели в ИИ-буме риски для финансовой системыИнвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта, поддержавший мировую экономику в 2025 году, сам становится источником макрофинансовых рисков. Об этом говорится в годовом отчете Банка междун

Инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта, поддержавший мировую экономику в 2025 году, сам становится источником макрофинансовых рисков. Об этом говорится вгодовом отчетеБанка международных расчетов (BIS). В документе речь идет о долговом финансировании ИИ-инфраструктуры, завышенных оценках компаний, росте частного кредитования и непрозрачных сделках междугиперскейлерами, производителями чипов и лабораториями. ИИ помог росту, но усилил уязвимости Согласно BIS, в 2025 году мировая экономика показала устойчивость к тарифным и геополитическим шокам. Одним из факторов стал оптимизм вокруг искусственного интеллекта: он поддержал капитальные расходы, торговлю промежуточными товарами и мягкие финансовые условия. Однако в 2026 году набор рисков расширился. Аналитики банка выделили четыре точки давления: вопросы к устойчивости ИИ-инвестиций; «Оптимизм вокруг ИИ может не сохраниться, несмотря на обещание будущего роста производительности», — говорится в отчете. «Оптимизм вокруг ИИ может не сохраниться, несмотря на обещание будущего роста производительности», — говорится в отчете. По оценке BIS, текущий рост капзатрат может оказаться неустойчивым, если производство упрется в узкие места. Среди них банк назвал электричество, передовые полупроводники и сетевое оборудование. Капзатраты опережают денежный поток В отчете капитальные затраты на ИИ пяти крупнейших гиперскейлеров в 2025–2026 годах оцениваются более чем в $1 трлн (суммарный показатель за два года). По данным BIS, эти обязательства уже опережают прибыль и свободный денежный поток части компаний, вынуждая их привлекать долговое финансирование. «Разочарование в доходности может вызвать внезапный откат финансирования и превратить бум капзатрат в затяжной инвестиционный спад с потенциальными последствиями для финансовых условий», — предупредили аналитики. «Разочарование в доходности может вызвать внезапный откат финансирования и превратить бум капзатрат в затяжной инвестиционный спад с потенциальными последствиями для финансовых условий», — предупредили аналитики. Банк сравнил текущий цикл с прежними технологическими перегревами: каналоманией 1830-х, британской железнодорожной манией 1840-х, электрификационной эйфорией конца 1920-х и доткомовским бумом конца 1990-х. Общей чертой этих эпизодов BIS назвал реальный технологический прорыв, который привлек больше капитала, чем затем смогли оправдать коммерческие результаты. Круговое финансирование стало отдельным риском По мнению авторов отчета, уязвимыми могут оказаться кредитные рынки, частное кредитование и подрядчики, строящие дата-центры, энергетику и сопутствующую инфраструктуру. Если гиперскейлеры замедлят или остановят агрессивные капзатраты, заемщики по всей цепочке поставок могут потерять выручку, необходимую для обслуживания долга. Еще одна уязвимость — непрозрачные частные сделки внутри сектора искусственного интеллекта. Речь о круговом финансировании, при котором гиперскейлеры или производители чипов получают доли в ИИ-лабораториях и облачных провайдерах, а те берут на себя многолетние обязательства по закупке чипов или вычислительных ресурсов. «Условия таких сделок обычно плохо раскрываются, что создает риск повторного залога одного и того же актива», — говорится в документе. «Условия таких сделок обычно плохо раскрываются, что создает риск повторного залога одного и того же актива», — говорится в документе. В BIS также напомнили, что коррекция в США может быстро разойтись по миру. Американские акции занимают около 64% индекса MSCI Global, поэтому переоценка ИИ-компаний способна повлиять на благосостояние домохозяйств, потребление и глобальные финансовые условия. Рынок памяти показал масштаб спроса Параллельно отдельным индикатором напряжения в ИИ-цепочке стал рынок чипов памяти. 24 июня американский производитель полупроводников Micronотчиталсяо рекордной выручке за третий квартал финансового 2026 года — $41,46 млрд. Вподготовленных комментарияхк звонку с инвесторами компания заявила, что заключила 16 стратегических клиентских соглашений. Обычно такие контракты рассчитаны на пять лет — с 2026-го до конца 2030 года; автомобильные соглашения, как правило, имеют трехлетний срок. По данным Micron, для уже заключенных соглашений, включая подписанные после конца квартала,RPOсоставляет около $100 млрд. В компании подчеркнули, что показатель не равен всей ожидаемой будущей выручке. Производитель также ожидает $22 млрд клиентских депозитов и связанных финансовых обязательств по уже подписанным соглашениям. Из них около $18 млрд придется на денежные депозиты. «Сейчас у нас нет ясности, когда предложение [чипов] памяти сможет догнать растущий спрос», — заявил CEO Micron Санджай Мехротра. «Сейчас у нас нет ясности, когда предложение [чипов] памяти сможет догнать растущий спрос», — заявил CEO Micron Санджай Мехротра. В отчетном кварталеDRAMпринесла Micron рекордные $31,3 млрд, или 76% общей выручки. Компания связала рост с напряженными условиями в отрасли, благоприятной структурой продаж и ростом цен. Вместе с этим увеличение цен на чипы уже стало предметом судебного спора. 25 июня в Северный округ Калифорниипоступилколлективный антимонопольный иск против Samsung Electronics, Samsung Semiconductor, SK Hynix, SK Hynix America и Micron Technology. По даннымMLex, истцы считают, что три крупнейших производителя DRAM координировали ограничение предложения и рост цен. В претензиях также упоминается смещение приоритетов в сторону более дорогих ИИ-продуктов, включая память HBM. Ранее стало известно, что рост спроса на ИИ-инфраструктурустал проблемой для техногигантовиз-за расходов на память, электроэнергию и дата-центры. Напомним, в ноябре 2025 года СМИ сообщили о планах Micron инвестировать $9,6 млрд в производство чипов памяти для ИИ в Японии.