Деньги в системе кончились, эпоха облигаций завершилась — риск для биткоина

<p><strong>Сразу два аналитика указывают на глубинный сдвиг в финансовой системе. Bull Theory предупреждает, что избыточная ликвидность в рынках впервые с 2021 года ушла в минус, а Тьерри Борже говорит о завершении 40-летнего бычьего рынка облигаций. Оба видят в этом конец прежней эпохи для инвесторов.</strong></p>

<p>Их взгляды дополняют друг друга: Bull Theory смотрит на ближайшую угрозу через иссякающую ликвидность, а Борже — на долгосрочный разворот, который меняет сами правила инвестирования.</p>

<section class="c-bic-highlighted-text mb-8 md:mb-12 " id="block_6a379fe0c06ed">
<div class="flex items-center gap-5 px-5 py-4 rounded-xl bg-grey-50 text-dark-grey-700">
<svg class="min-w-5 h-5 text-blue-600" fill="none" height="28" viewBox="0 0 28 28" width="28" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><path d="m11.195 26.6 1.4-9.8h-4.9c-.812 0-.798-.448-.532-.924.266-.476.07-.112.098-.168L16.795 1.4l-1.4 9.8h4.9c.686 0 .784.462.658.714l-.098.21-9.66 14.476Z" fill="currentColor"></path></svg>
<div class="bic-block-highlighted-paragraph-content p3 p3--ns [&_p:last-child]:!mb-0 [&_p]:!leading-6 [&_p]:!font-body [&_p]:!text-4 [&_a]:!text-blue-600">
<p><strong><em>Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш</em></strong><a href="https://t.me/beincrypto_trading"><strong><em> телеграм-канал</em></strong></a><strong><em>, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!</em></strong></p>

</div>
</div>
</section>

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-bull-theory-денег-в-системе-больше-не-осталось">Bull Theory: денег в системе больше не осталось</h2>

<p><a href="https://x.com/BullTheoryio/status/2068397472356135216" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">По данным Bull Theory</a>, показатель избыточной наличности в финансовой системе впервые с 2021 года стал отрицательным. Он считается так: из темпа роста денежной массы вычитают инфляцию и рост экономики. Именно этот остаток обычно и притекает в акции, но сейчас его попросту не осталось.</p>

<p>Когда показатель уходит в минус, деньги, как правило, перетекают из акций в долгосрочные облигации. Кривая доходности уплощается, а такая картина исторически предшествовала ослаблению доходности акций в следующие 3–6 месяцев. При этом новый глава ФРС Кевин Уорш, по мнению аналитика, не создает этот сдвиг — рынок весь год закладывал ужесточение, и ФРС «лишь догоняет его».</p>

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="График избыточной ликвидности и кривой доходности США" class="wp-image-381965" src="https://assets.beincrypto.com/img/dECCL7719rPjXFx2Clj2F7s9LAc=/smart/b01bb344d62b4ebc8b4005064c47f60c" /><figcaption class="wp-element-caption">Избыточная ликвидность в финансовой системе США впервые с 2021 года ушла в минус. Источник: <a href="https://x.com/BullTheoryio/status/2068397472356135216" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">Bloomberg</a></figcaption></figure>

<p>Тревогу усиливают перегретые оценки. Акции сейчас дороги относительно облигаций так, как это бывало лишь в редчайшие моменты за последние полвека — выше нынешнего уровня показатель забирался лишь в 5% случаев. На этом фоне розничные инвесторы продолжают активно скупать акции: биржевые фонды на акции США показали второй по величине недельный приток в истории. Получается, что деньги, которые обычно поддерживали котировки, исчезают, а розница заходит ровно тогда, когда эта опора пропала.</p>

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-борже-40-летний-бычий-рынок-облигаций-закончился">Борже: 40-летний бычий рынок облигаций закончился</h2>

<p>Иной угол зрения <a href="https://x.com/ThierryBorgeat/status/2068417074058166762" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">предлагает Тьерри Борже</a>. По его мнению, все смотрят не на тот пузырь: пока толпа спорит об ИИ и криптовалюте, главное событие происходит с облигациями, которые лежат почти в каждом «надежном» портфеле.</p>

<p>Борже напомнил: в 1981 году доходность облигаций достигала 14%, а к 2020 году упала до 0%. Это 39 лет падающих ставок, и закончились они в момент паники из-за пандемии COVID-19. Тогда система «залила» себя ликвидностью, и сорокалетний бычий рынок облигаций тихо завершился именно тогда, когда все почувствовали себя спасенными.</p>

<p>По его словам, этот разворот — не конец игры, а начало гораздо более интересной. Сорок лет падающие ставки поднимали все активы разом, и пассивное владение «всем рынком» побеждало умение выбирать.</p>

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="График доходности долгосрочных облигаций США за два века" class="wp-image-381966" src="https://assets.beincrypto.com/img/6NDnGdOyzI3t4i_RNotZBRRDxik=/smart/5d755b81942b422f8f2f4450d80ec02e" /><figcaption class="wp-element-caption">Доходность долгосрочных облигаций США: пик 14% в 1981 году, минимум в пандемию 2020-го и возможный разворот вверх. Источник: <a href="https://x.com/ThierryBorgeat/status/2068417074058166762" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">arvy</a></figcaption></figure>

<p>Теперь, когда тренд развернулся, на первый план снова выходят оценка, качество баланса и реальный денежный поток. Боржа ссылается на данные JPMorgan: при нынешних оценках доходность индекса S&P 500 может составить около нуля в год на горизонте десяти лет, а это, по его мнению, делает рынок богатейшим полем для активного инвестора.</p>

<p>Для биткоина (BTC) оба сигнала несут в первую очередь краткосрочный риск. Если ликвидность иссякает, а условия ужесточаются, биткоин как чувствительный к ликвидности рисковый актив рискует оказаться под давлением вместе с переоцененными акциями. </p>

<p>В логике Борже есть и обратная сторона: если прежняя модель «купи индекс и держи» перестает работать, а привычно надежные облигации теряют статус тихой гавани, часть капитала со временем может искать альтернативу вне традиционных рынков. В таком сценарии биткоин способен побороться за роль одного из активов новой эпохи, хотя произойдет это не сразу и далеко не гарантированно.</p>