Прогноз Wintermute: биткоин может упасть к отметкам вблизи $50 000

Аналитики маркетмейкера Wintermute допускают, что биткоин (BTC) еще может опуститься до отметок вблизи $50 000, несмотря на недавний отскок. По словам стратега Wintermute Джаспера Де Маре, привлекательное в долгосрочной перспективе соотношение риска и доходности в районе $60 000 не означает, что дно рынка уже достигнуто.

На минувшей неделе биткоин прервал четырехнедельную серию снижений и отскочил от зоны $60 000 обратно к уровням выше $65 000. Поддержку оказали два фактора, которые впервые за долгое время сработали в одном направлении.

Что вызвало отскок

Первый фактор — майские данные по инфляции в США. Годовой индекс потребительских цен (CPI) составил 4,2% — максимум с апреля 2023 года и третье ускорение подряд, но совпал с ожиданиями. Именно это, по словам Wintermute, и стало главным: участники долгового рынка боялись более высокого значения, а оно не оправдалось. Базовая инфляция при этом замедлилась до 2,9%, и это, по оценке аналитиков, говорит о том, что энергетический импульс прошел пик, а не разгоняется дальше.

Второй и более важный фактор — завершение конфликта США и Ирана. После более чем 100 дней противостояния стороны объявили о сделке. Они договорились об открытии Ормузского пролива и снятии морской блокады. Формальное подписание намечено на 19 июня в Швейцарии. На этом фоне нефть Brent рухнула со $110 с небольшим до уровня выше $80 за последний месяц, потеряв 6,6% за неделю.

Снижение геополитической премии за риск, которая давила на рынок с конца февраля, потянуло вниз доллар и доходности гособлигаций. Более дешевая нефть напрямую улучшает прогноз по инфляции, поэтому данные по CPI и прекращение конфликта на этой неделе усилили, а не погасили друг друга. Ближайшим катализатором Wintermute называет первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша 17 июня.

Почему дно еще не достигнуто

Главный вопрос, по мнению Wintermute, — когда рынок развернется, и ответ кроется в ликвидности. Биткоин остается макроактивом, который растет на избыточной ликвидности через три канала: стейблкоины, биржевые фонды (ETF) и публичные компании-держатели криптовалюты (DAT). Ни один из них пока не разворачивается.

Активы под управлением DAT-компаний упали примерно с $220 млрд до $140 млрд, а за рамками Strategy, Bitmine и Strive привлечение нового капитала почти прекратилось. Биржевые фонды переживают самую долгую серию оттоков с момента запуска, и приток средств в стейблкоины движется по той же нисходящей траектории.

В Wintermute напомнили, как начинался прошлый цикл: реальный рост стартовал с одобрения ETF в начале 2024 года и притока капитала, который оно принесло. Сейчас же институциональные участники остаются в стороне, а розничные инвесторы заняты торговлей акциями и фондами с кредитным плечом. Пока разворот не произойдет, объявлять о достижении дна, по мнению компании, преждевременно.

Главный совет Wintermute — следить за потоками капитала, а не за ценой или заголовками. Соотношение риска и доходности в районе низких $60 000 выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе, и каждая распродажа оставляет более устойчивую базу держателей. Тем не менее в компании не исключают, что биткоин может уйти в зону $50 000, прежде чем ситуация улучшится.